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出品：新浪财经上市公司研究院

作者：Caro

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近日，中国第一大电动工具及户外动力设备（OPE）的全球供应商泉峰控股向港交所递交招股书，冲刺“中国电动工具第一股”。此次募集资金将用于扩大和升级生产设施以及产品研发和推广销售等，中金公司、花旗集团担任联席保荐人。

截至招股书披露日，泉峰控股第一大股东及实控人为创始人潘永全，持2.6亿公司股份，持股比例达63.86%。

产品高端化差异化驱动业绩稳健增长

据招股书，泉峰控股是中国第一大电动工具及户外动力设备（OPE）的全球供应商，其主营产品也分为电动工具和OPE产品。其中电动工具的目标客户为工业级╱专业级及消费级的终端用户，OPE产品的目标客户为高端及大众市场终端用户。

从营收结构上看，泉峰控股过半营收来自电动工具，但两大主营产品营收占比趋于平衡。2018年八成收入来自电动工具，今年一季度此指标回落为55%，OPE产品收入占比为44.6%。按业务模式划分，泉峰控股收入主要来自ODM（原始设计制造）模式和OBM（原始品牌制造）模式，OBM业务毛利率高于ODM业务。

各产品品类下泉峰控股拥有EGO、FLEX、SKIL、大有及小强五个差异化品牌，其中EGO为美国OPE行业排名第一的锂电产品平台，在全球电动OPE市场中排名第三。FLEX为主要针对工业化市场的高端专业电动工具品牌。SKIL提供国际全系列电动工具及OPE产品。大有专注于中国市场，小强专注于中国市场与中国建筑及家居装修应用市场。

近年来泉峰控股业绩稳健增长，2018-2020年，其收入分别为6.91亿美元、8.44亿美元和12亿美元，复合年增长率达31.9%，2021年一季度收入达4.08亿美元，同比增长89.7%。2018-2020年及2021年一季度经营利润分别为-271.3万美元、5166.3万美元、7014.4万美元和7326.5万美元，逐年增长。

其营收增长主要系及北美市场的分销和电子商务平台收入增长、与大客户合作的EGO、FLEX 和SKIL产品销售额增加、ODM 业务规模扩大等因素所致。经营业绩的稳健增长同样受到毛利率增长的驱动。

泉峰控股旗下EGO产品、FLEX电动工具等产品定位于高端品牌市场，定价较高。受益于高端产品的需求扩大，其收入占比持续扩大，加之OBM业务收入占比增加，致公司毛利率逐年提升，进一步驱动业绩增长。2018-2020年泉峰控股毛利率分别为25.4%、30.3%和30.7%。

资料来源：招股书

全球电动工具市场的竞争格局相对集中，按照招股书引用的弗若斯特沙利文报告数据，泉峰控股于全球电动工具市场的排名从2018年的第9位上升到2020年的第7位，2020年其全球市场份额达2.3%。其收入年度复合增长率为16.9%，在全球前10大电动工具供应商中位列第一。

截至招股书披露日，泉峰控股的全球全渠道销售及分销网络市场横跨北美、欧洲及亚洲，海外市场为其主要收入来源。此外，在ODM模式上还拓宽了家居建材卖场及Lowe’s、沃尔玛及翠丰等大众市场零售商以及国际工具公司的销售渠道。

供需两侧优势明显

全球电动工具和OPE行业的发展受多方因素影响，泉峰控股在供给和需求方面的布局优势明显。

需求侧主要受消费升级、专业级电动工具需求增加和DIY的消费行为所带动，终端用户日益青睐锂离子电池电动工具和OPE。在此方面泉峰控股的研发能力领先行业，其品牌具备卓越的用户体验、性价比及环保等优势。2018-2020年其来自锂电产品的收益由3.47亿美元增至8.27亿美元，复合年增长率为54.3%。

在此方面泉峰控股与大客户维持着稳定的业务联系，其客户主要包括零售商、分销商、电子商务平台及工具公司。2018-2020年及2021年一季度，来自前五大客户的收入占比分别为51.7%、56.8%、64.8%及63.6%，其中最大客户的收入占比分别为22.9%、20.9%、29.0%及37.6%。截至2021年3月31日，泉峰控股与五大客户保持了3至15年以上的业务关系。

从供给看，泉峰控股的主要供应商主要为电芯、电子零部件及物流仓储服务供应商。2018-2020年及2021年一季度，泉峰控股向前五大供应商的采购金额占比分别为18.3%、19.7%、24.8%及23.7%，向最大供应商采购的金额占比分别为10.9%、11.9%、16.1%及15.4%。

泉峰控股的主要供应商主要位于中国、韩国、德国及美国，并也维持着4-10年的业务合作关系。前五大供应商采购额占比较低，泉峰控股具备灵活选择供应商的能力。

在供应方面泉峰控股表示，内部高质量的核心零部件制造能力是电动工具和OPE产品供应商的核心竞争力。公司对于重要性的原材料、部件及组件（如电芯），并根据年度预算和销售计划对采购需求进行系统预测，并每季度和每月监测服务水平。

责任编辑：公司观察