投资要点： 2022 年货币政策仍有宽松需求：2022 年国内宏观经济面临下行压力，叠加房地产相关的债务压力问题持续存在，本身需要相对宽松的政策环境来应对。支持实体经济发展，降低融资成本的主要监管态度不会改变。预计措施上重点集中在降低负债端成本的角度。

　　1 年期LPR 下调5BP，符合市场预期：12 月7 日央行宣布降准决定，12 月8 日宣布定向降息。12 月20 日，央行调降1 年期LPR，符合市场预期。预判2022 年准备金率和利率(公开市场操作利率和LPR报价利率)仍有进一步调降的可能。综合考虑此前降准对银行净息差的正面贡献，调降1 年期5BP 对整个银行业的息差影响相对有限。 而且，市场对降息已经有预期，股价或已反应此次降息的影响。

　　宽松的货币政策或有利于短期银行板块资产质量的稳定：复盘历史数据，宽松的货币政策或有利于短期银行资产质量的稳定。而且经济的短期波动，并不会造成银行业不良率的大幅波动。建议关注稳增长政策效应逐步释放后，经济企稳预期。

　　投资建议：展望2022 年，短期看，板块受债务风险压力的影响，板块的估值提升有限。2022 年2 季度前后，或受资产质量预期的修正，或迎来板块估值提升的机会。2022 年个股选择上，我们建议关注两条主线：第一是，受宏观经济下行周期的影响，建议关注相对弱周期且稳定增长的公司。第二是，关注基本面持续改善，估值有望提升的公司。

　　风险因素：债务风险快速出清，导致信用利差大幅上升。如果疫情反复造成整体经济持续走弱，企业营收明显恶化，银行板块将出现业绩波动

（文章来源：万联证券）