1

大家都感觉这次转折来的特别快，又特别猛。

主要原因还在于经济增速下滑导致社会全方位压力加大，消费疲软、人们收入增速放缓、并且各种企业、资产、人群及各种“层”分化所导致的。

一个国家经济的发展，必须要有人才、资本、科技创新和强大的消费市场，缺一不可。

中国并不缺资本，改革开放四十多年，还是积累了不少家底儿的；中国也不缺人才，中国有庞大的研究生本科生等高学历人才，数量世界第一。

中国缺的，是强大的科技创新和强大的消费市场。

芯片等技术问题被卡脖子，社会消费品零售总额增速连年下降，就是最重要的表征。

2

当然，中国在未来相当长的一个时期内，保持经济可持续稳定增长是完全没有问题的。但是，系统性风险也在不断加大。

中国经济的模式，是以市场经济为主。

而市场经济的特征是债务推动。

2020年，中国的GDP是101万亿人民币，而社融资金量却高达285万亿！

实体经济和资金融资量的差距高达1.8倍！

如果看增速的话，2020年GDP增长2.3%，而社融资金的增速却达到了35.8%。

当然，去年有新冠疫情的特殊情况，但2020年一般公共预算支出为24.6万亿元，仅为社融总量的8%。

换句话说，中国有大量债务融资，一旦全球开启加息动作，国内央行跟随，如果国内的经济投资收益不能覆盖利息成本的话，那么就会导致极其严重的债务危机。

届时，企业破产倒闭，经济衰退不可避免。

所以，当局提出防范化解系统性风险中，特别在十九大报告里特别提出要重点防范金融风险，守住不发生系统性风险的底线。

往前看，不管是整治信托，还是金融理财，都是刮骨疗伤式的整顿。

5000多家P2P行业集体团灭，信托溃败，银行理财被整顿，中小贷款公司关门，这都是一个大时代转身下的一粒粒尘埃。

3

在经济发展过程中，我们制定了长远规划，成百上千个工程规划，但是，这一切都需要债务来支撑。

就像做小本生意一样，借了多少钱，能挣多少钱，这笔账要算好。

在宏观经济中，如果这笔账算不好，就会爆发金融风险或者债务危机。

一旦发生危机，要么就像美国一样，财政部伙同央行大放水；要么就是企业大量破产倒逼重组；要么就是拆东墙补西墙，借后天的钱还明天的债。

不管哪种方式，都有巨大的后遗症和弊病。

那我们的对策是什么？

从2035远景目标和其中的翻番目标来看，中国每年的GDP增速都需要保持在4.7%。要完成这个目标，需要人才、资本、科技创新和强大的消费市场。

开篇也说了，改革开放四十多年，我们有较高的国民储蓄率，有数量众多的工程师劳动力红利，有改革与开放的制度红利。如果4亿中产阶层能够真正崛起，构成国内强大的消费市场，这一目标是必然会实现的。

4

更具体的转折路径是什么？

就是国企改革和发展民营“专精特新”小巨人企业。

中国经历了40多年的改革开放，在国家的支持下，形成了规模巨大的国有企业。

但与民企贡献了50%以上的税收、60%以上的国内生产总值、70%以上的技术创新成果、80%以上的城镇劳动就业、90%以上的企业数量相比。国有企业占用全社会信贷66%以上的资金。

如果国企不改革，不能坚持市场准则，对中国未来的发展，是很不利的。

另一方面，要发展“专精新特”，也就是中国的“小巨人”企业。

“专精特新”这个词，如果大家过去一直关注新闻和做制造业板块投资，应该都不陌生。

早在2019年，工信部就公布了第一批专精特新的公司名单。去年11月份是第二批，今年7月下旬发了第三批。

我建议大家多关注第三批公司名单，因为第三批的战略意义，已经上升到了中央层面。

今年7月下旬第三批名单是伴随着中央政治局会议一块的。

政治局会议上，第一次把发展专精特新中小企业放在一个非常明确的位置上。

这是一个巨大的信号，大家务必要重视。

因为双碳战略出来后，未来大的赛道，从国家层面，再到资本层面，目前已经很清晰了。

我们看资本市场，地产金融金属钢铁煤炭等已经落日余晖了，特别是房地产，过去二十年，房地产积累了大量的债务和杠杆，无法创造商品和解决科技创新的问题；而白酒、家电也没什么想象空间了，茅台从最高位跌了1000元。

资本也逐渐看明白了科技对国家的重要性；新能源光伏虽然是未来十年黄金赛道，但是整个板块几十只细分龙头龙二这一两年多的涨了数十倍，少的也涨了三五倍，获利筹码太多，盐湖股份上市后，换手三四百亿资金，整个板块波动性开始剧烈加大。

未来大方向之一，就是制造业小巨人，也就是我们说的专精新特。

7月27日，全国“专精特新”中小企业高峰论坛在长沙举行，刘鹤副总理还给这场论坛站了台。

我引用新华社原稿，大家好好品品里面的用词：

新华社原稿：

刘鹤指出，习近平总书记高度重视中小企业，对中小企业发展作出了一系列重要指示批示，强调“中小企业能办大事”。过去一年，在党中央的坚强领导下，我国中小企业勇立潮头、敢于创新，克服了各种冲击，取得可喜成绩，实现快速健康发展。刘鹤表示，中小企业好，中国经济才会好。充满活力的中小企业，多样性、差异化的经济生态，是我国经济韧性最重要的保障。“专精特新”的灵魂是创新。当前，科技创新既是发展问题更是生存问题。企业家们要以“专精特新”为方向，聚焦主业、苦练内功、强化创新，把企业打造为掌握独门绝技的“单打冠军”或“配套专家”。刘鹤强调，必须坚定不移贯彻“两个毫不动摇”，坚定保护产权和知识产权，坚持市场化、法治化、国际化方向，创造良好营商环境，努力培育和扶持“专精特新”企业。资本市场将为中小企业发展创造好的条件。

所以，这次大转折，未来的重要主线，就开始切换到这个层面上。