核心观点：

　　金融期权市场表现

　　金融期权方面，50ETF 期权成交活跃度持续下降，上周日均成交量为196.73万张，较前周减少24.66%，其中认购期权成交量要高于认沽期权，认沽-认购成交比为0.71，相对前周小幅回落，现处于历史偏低水平。上周认沽-认购持仓比为0.64，较前周有一定下降，该指标同样处于历史较低水平。综合50ETF 期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪偏乐观。

　　沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交147.27万张，成交额15.52 亿元；沪深300 股指期权日均成交10.11 万张，成交额7.67 亿元；嘉实300ETF 期权日均成交23.42 万张，成交额2.11 亿元，成交活跃度总体有一定下降。综合沪深300 期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪同样较为乐观。

　　波动率方面，目前50ETF 期权波动率指数为18.71，沪深300 期权波动率指数分别为17.72、17.87 和18.50，相对前周变化不大，现处于历史偏低水平；目前50ETF 期权偏度指数为100.74，沪深300 期权偏度指数分别为104.70、102.66 和98.72，总体上有所提升，现处于历史中等水平。总体而言，投资者对后市的波动预期仍然较低，尾部风险预期有所增加。

　　商品期权市场表现

　　商品期权方面，上周成交量提升幅度较高的是菜粕期权，涨幅为124.68%；持仓量提升幅度较高是LPG 期权，涨幅为26.19%。

　　综合成交和持仓信息来看，投资者对玉米、PTA、甲醇期货后市走势态度较为乐观，对豆粕、白糖、橡胶、黄金、LPG 期货后市走势态度较为中性，对沪铜、棉花、铁矿石、菜粕期货后市走势态度较为谨慎。

　　策略推荐

　　对于长线投资者，建议采取备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出平值期权，长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。

　　对于中短线投资者，近期仍可以持有做空波动率的策略，近期随着上证50和沪深300 重回密集成交区震荡，波动率指数逐渐回落，中长期来看波动率指数仍处于震荡下行的趋势，但目前已处于历史偏低的水平，接近2020 年以来的低点水平，可以选择逢低减仓或者平仓，并择机尝试做多波动率。近期在构建策略时可以加以保护，可采用蝶式组合、日历价差组合等。

　　风险提示：突发事件造成市场剧烈波动的风险。

（文章来源：渤海证券）